从宏观周期和数字货币利率剖析加密市场趋势资讯

/ 发布时间 / 2021-10-21
1/这篇连环推文想讲一下宏观周期和数字货币利率的问题。...

区块奖励

1/ 这篇连环推文想讲一下宏观周期和数字货币利率的问题。

数字货币利率由市场设定并自我修正,支持反脆弱的数字经济。相比之下,中心化利率创造了一个极度敏锐的系统,这个系统淹没在债务中。

2/ 数字货币的利率最后将接近顶级第一层(L1)区块链的质押利率。我会以 以太币 质押背后的机制作为参考( EIP-1559 提案生效和合并完成后)。

以太币 质押利率来自两个部分:

19/ 容易概要一下:

美联储和美国政府已经陷入困境,需要通过开动印钞机来为经济去杠杆,而这就等于 比特币 和 以太币 的牛市。

质押利率将变成数字货币的利率;促成稳健的货币和不可以被扭曲的货币政策。

20/ 期望这篇文字能让你有所收成。

买卖成本

3/ 第一,区块奖励将是质押利率的稳定部分,而质押利率保障了基本利率 / 利率下限。

有这个基础保障是非常重要,可以一直保护互联网并为贷方提供最低利率。

4/ 第二,互联网上的经济活动(成本)将是质押利率的可变组成部分。

当系统「过热」时,这种可变利率会给系统的扩张降温,而在互联网活动低迷时会让互联网更具吸引力。

如图:

5/ 现在大家觉得数字货币的利率是起到杠杆用途。但伴随市场成熟并打造起数字货币原生收益率曲线,这种信贷将被有效地应用于推进经济扩张。

6/ 目前,我以美国金融体系为例,将自由的市场化的加密利率与美国目前体系进行对比。

我忍不住再谈谈为何我相信目前仍然坚定地处于数字货币牛市中——可以从下面的宏观背景中找到答案:

7/ 自 2008 年以来,美联储一直将利率维系于接近于 0 的水平。 因为利率水平与实体经济完全脱节,在支撑旧债务的同时又大举勉励出新债务,从而导致恶性循环,由于贷款基本上是「不收费的」。

8/ 尽管利率仅为 0.25%,但美国 M2 货币提供量以每年 7-8% 的速度递增,致使整个市场出现大规模扭曲。

任何持有现金或主权债券的人事实上都在亏损,但因为这种便宜的信贷——一个落后的系统,冒险承担债务则得到了回报。

9/ 大家已经看到,因为这部分勉励,企业债和国债激增。

出现大规模的不当资金投入和资本的低效用、企业沉迷于创纪录的回购,与美国政府赤字直逼二战将来的最高水平。

10/ 因为沉重的债务负担,美联储目前陷入困境,没办法加息。

美国政府税收现在低于其现收现付部分,这意味着它发行债券(印钞)只不过为了偿还债务。

11/ 这样的情况使得美国经济极为脆弱。

这样巨大的债务负担假如导致经济衰退,将会进一步减缓税收收入和企业现金流。美国政府内部的问题和「僵尸」企业的数目将会放大。 经济随之陷入通缩停滞。

12/ 自新冠肺炎疫情以来,美联储的资产负债表出现了大幅增长。 美联储通过量化宽松间接购买美国政府债务。

美国政府事实上允许美联储为其支出提供资金,自新冠肺炎疫情以来发行的 50% 以上的美国国债都被美联储买走了。

13/ 美国政府债务 /GDP 的比率达到这样紧急的坏账水准 还要追溯到二战结束时,当时美国国债的收益曲线一直封顶在 0.5-2.5% 之间。

当时通货膨胀肆虐,债券 / 现金持有人实质亏损(实质利率为 -10%)。美国政府以这种方法使其债务的实质价值缩水。

14/ 美国陷入困境,需要将债务 /GDP 比率从 130% 减少到 60-70% 左右。这需要以通胀推进的巨大的「名义 GDP 增长」。

伴随大宗产品价格的暴涨和美国颁布的大规模财政刺激计划,大家正见证了这一点。

15/ 美国政府支出占美国 GDP 的 20% 以上,但好像仍不足以稳定局势。

这所有都表明美国经济是多么脆弱。根本缘由是过去 60 年来利率、货币提供量和资本实质本钱之间的巨大 [] 错位。

16/ 归根结底,美联储+美国政府将尽所有努力阻止经济衰退。在债务周期的后期,任何重压都可能成为压垮经济的最后一根稻草。

通胀是去杠杆的唯一渠道。美国政府会重演他们二战后的剧本,并带来负的实质利率。

17/ 这部分宏观趋势对于 比特币 和 以太币 而言,肯定是利好消息。

当通胀到来时,大家将看到数以十亿计USD流入 比特币 和 以太币。

因为像债券和现金如此的资产面对通胀实质将遭遇价值缩水,因此会有很多资金探寻新的资金投入标的。而数字货币的价值叙述中对价值存储的强调,使得数字货币将承接到很多资金。

18/ 尽管这种经济形势听上去有的黯淡,但我对打造在稳健货币和市场设定利率基础上的数字经济持乐观态度。

这种数字经济的去中心化特质和稳健的货币基础,将为资本夯实坚实的基础,并有力支持富有效果地用资金。

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